铜：

　　隔夜LME铜冲高回落
，上涨0.84%至9934.5美元/吨；沪铜主力上涨0.65%至81490元/吨；国内现货进口亏损约600元/吨
。宏观方面，美国3月Markit制造业PMI初值49.8 ，跌至荣枯分界线之下
，不及预期的51.8和前值52.7，特朗普关税导致相关材料成本上涨和服务业前景有所恶化。另外 ，特朗普表示未来几天宣布汽车、木材和芯片关税
，可能对多国减免关税征收，对购买委内瑞拉油气国家征收25%关税 ，强硬关税立场有所软化 。国内方面
，中国财政部表示，2025年财政政策要更加积极 ，提高财政赤字率 、安排更大规模政府债券，2025年要支持全方位扩大国内需求
。库存方面来看
，LME库存下降2825吨至221775吨；Comex库存增加101.61吨至84842.6吨；SMM全国主流地区铜库存周一统计较上周四下降1.28万吨至33.36万吨，较上周一下降1.54万吨。需求方面 ，部分贸易商受东南亚地区高升水高需求吸引
，积极寻找冶炼厂出口FOB货源，但国内下游消费缺乏支撑 。美铜进口关税政策落地前 ，美铜表现持续强于其他市场
，成为行情“发动机”，市场做空意愿偏低
。另外 ，从国内来看
，旺季效应逐渐显现，且国内TC费用持续下降及较大幅度的进口亏损 ，做空意愿更是偏弱
，可以预见国内现货将逐渐紧张，但绝对价格的涨跌实际更多关注美铜和伦铜的演绎。当前市场做多情绪仍强于做空 ，但要注意海外宏观情绪转变，关注LME铜去年4月和9月份高点位置能否有效突破 。

　　镍不锈钢：

　　隔夜LME镍跌0.59%报16005美元/吨
，沪镍跌0.67%报128610元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加12吨至200688吨 ，国内 SHFE 仓单增加25吨至27296吨
。升贴水来看
，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨25元/吨至-25元/吨。镍矿再度走强，内贸价格及升水上涨 。镍铁成交价格延续偏强运行 ，成本端继续抬升
，据铁合金在线，青山3月高镍铁第三轮招标价格1020元/镍点（舱底含税 ，NI10-12%）
，交期4月底
。不锈钢方面，原料成本延续偏强 ，供应出现部分减产
，周度库存小幅下降。新能源方面，受资源端扰动 ，带动中间品、硫酸镍及终端产品价格上涨 。近期政策反复扰动，若印尼税费相关政策进一步落地
，也将继续抬升成本
。海外政策仍有调整预期，后市仍可关注成本线附近逢低做多 ，风险性相对较低
，同时亦可关注后市上涨至高估值水平后的短线沽空机会。

　　氧化铝电解铝：

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2505收于3074元/吨 ，涨幅0.36%
，持仓增仓11078手至21.4万手 。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2504收于20640元/吨 ，跌幅0.29%
。持仓减仓806手至22.8万手。现货方面
，SMM氧化铝价格继续回调至3182元/吨 。铝锭现货贴水收至30元/吨，佛山A00报价回落至20660元/吨 ，无锡A00贴水10元/吨
，下游铝棒加工费河南临沂持稳，新疆包头南昌广东上调50-100元/吨；铝杆1A60加工费上调50-100元/吨 ，6/8系加工费上调50元/吨，低碳铝杆加工费下调120元/吨
。原料矿石持续回调
，北方氧化铝因亏损检修规模少，南方新投产能推进快且投料多。受下游控制供货和发运节奏基本稳速 ，难以形成有效去库 。短期维持偏空思路对待
，近月支撑下滑，关注远月超跌修复机会。电解铝仍处于宏微共振效应中 ，由于旺季去库拐点出现早
，但后续去库节奏慢，目前线缆端需求启动慢 ，旺季成色仍待持续验证
。整体乐观预期助力铝价易涨难跌
，下方有支撑
、向上有阻力。

　　工业硅多晶硅：

　　24日多晶硅震荡偏强，主力2506收于43640元/吨 ，日内涨幅0.24%
，持仓减仓960手至28148手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水扩至1640元/吨 。工业硅震荡偏强 ，主力2505收于9855元/吨，日内涨幅1.08%
，持仓减仓2842手至24.6万手
。百川工业硅现货参考价10747元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至9850元/吨 ，现货升水收至70元/吨 。中小型硅厂持续停产
，对过剩格局影响有限
。在大厂出现大规模减产动作前，工业硅反弹无力 ，同时跌近行业最低现金成本位置后
，向下空间见底，预计以低位窄幅震荡为主。由于组件环节库存去化缓慢 ，抑制需求向上传导弹性
，高库存压制反弹空间，多晶硅逐步转为窄幅震荡格局 ，继续关注硅片排产和产业库存去化节奏 。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2505合约涨0.88%至73720元/吨
。现货价格方面
，电池级碳酸锂平均价下跌200元/吨至74100元/吨，工业级碳酸锂下跌200元/吨至72150元/吨 ，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌50元/吨至69750元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）下跌50元/吨至74950元/吨。仓单方面
，昨日仓单库减少824吨至36763吨 。供应方面，碳酸锂周度产量环比减少454吨至17946吨 ，其中锂辉石和锂云母提锂环比下降
，盐湖和回收提锂小幅增加，如若维持当前价格水平 ，后市或将需要下修3月产量预期；下游需求3月明显增加
，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%；周度库存环比增加2764吨至126399吨，其中上下游延续增加 ，其他环节有所下降
。锂矿价格下调
，叠加锂矿到港量增加预期，成本支撑下移；在当前价格水平上游出货意愿下降 ，导致可流通的好货供应减少
，但近期过期仓单陆续注销，或可成为补充 ，且需要注意客供/长协的增加导致下游采购活跃度降低。当前的市场情况来看，价格仍将震荡运行
，后续关注上游停减产情况，中期警惕下游的高库存消化不畅或带来的负反馈 。