3月25日，重庆农村商业银行（下称渝农商行）公布了2024年业绩报告。年报表示 ，2024年该行资产、存款 、贷款均保持重庆第一 。截至报告期末
，该行资产规模已达到15149.42 亿元，较上年末增加738.60亿元
。报告期内 ，渝农商行全年实现营业收入282.62亿元、净利润117.89亿元
，分别同比增长 1.09%
、5.97%。

　　渝农商行成立于2008年，2010年在H股主板上市 ，2019年在A股主板上市
，是全国首家同时在A股和H股上市的农商行 。该行在2024年度利润分配方案中表示，全年累计向全体股东派发含税现金红利每10股人民币3.046元 ， 合计派发人民币34.59亿元（含税），累计派息金额占 2024 年归属于上市公司股东净利润的比例为30.05%
。

　　投资收入占比高
，四季度影响明显

　　年报显示，渝农商行的利息净收入已经连续三年有所下降 ，2022年、2023年和2024年利息净收入分别为254.04亿元 、234.93亿元和224.95亿元。2024年渝农商行的利息净收入较2023年同比下降了4.25% 。

　　渝农商行在年报中解释称
，利息收入的下降主要是受市场利率下调影响，在让利实体经济
、存量贷款重定价、资金市场利率走低等综合影响下 ，资产收益率有所下降。2024年该行净利差为1.51%
，同比下降13个基点
。净利息收益率为1.61%，同比下降12个基点 ，降幅较上年有所收窄。不过
，集团持续发挥存款优势，加强存款成本主动管控 ，灵活优化调整负债结构
，促进负债融资成本持续下降，从而缓冲资产收益率下行影响 。

　　与此同时 ，非利息净收入则连续三年有所上升，2022年 、2023年和2024年该行的非利息净收入分别为35.87亿元
、44.63亿元和57.67亿元
，2024年全年该行非息净收入同比提高了29.23%
。拆解来看，2024年该行手续费及佣金净收入较去年同期下降了10% ，其他非利息净收入增加55.53%。

　　对于非息收入大幅增加
，渝农商行指出，2024年集团实现其他非利息净收入41.55亿元 ， 同比增加 14.84亿元
，增幅 55.53% 。主要得益于合理安排投资组合，加强利率研判 ，把握交易机会增厚收益
。其中
，投资收益及公允价值变动净损益38.48亿元，同比增加16.35亿元 ，主要源于加强市场研判
，优化交易策略，丰富投资品种 ，把握交易机会，增厚金融资产整体收益。

　　年报还显示
，2024年渝农商行的金融投资占其资产总额的41.45%，其中债券投资占比22.33% 。渝农商行在年报中指出 ，截至2024年末
，该行债券投资余额5145.05亿元，其中政府债券和公共机构及准政府债券合计3610.10亿元 ，较上年末增加176.39亿元
。

　　广发证券银行首席分析师倪军团队研究指出
，近年来，金融投资在银行板块中的占比明显上升 ，因此
，银行的投资收益对利率波动的敏感度较大。相较于负债成本有优势的活期占比高的银行，大部分中小银行负债端对金融市场的利率则更敏感 ，利率对银行营收的影响不仅在投资收益
，也在息差层面 。总体而言，在利率下行周期中 ，投资收益明显支撑了银行的股息率
。

　　一位业内人士也对21世纪经济报道记者表示，目前银行的投资收益依赖债市利率的快速下行
，一旦债市利率反弹，投资收益就会快速萎缩。从2025年一季报情况来看 ，部分银行的投资收益并不亮眼
，银行投资转型的成果仍有待商榷 。

　　长期破净，将推动估值提升

　　整体来看 ，2024年渝农商行营收利润双增
，资产规模小幅提升，资产质量基本稳定。年报显示 ，截至2024年末
，该行资产总额为15149.42亿元，较上年末增加738.60亿元 ，增幅为5.13%
。不良率较2023年同期下降了0.01个百分点
，为1.18%；拨备覆盖率下降了3.26个百分点，为363.44%。

　　较为稳健的业绩也反映在银行股走势上 。年报显示 ，2024年该行归属于普通股股东的每股净资产为11.07元，较2023年每股提高了0.88元
，连续三年增长
。

　　从分红情况来看，2022年至2024年 ，渝农商行的现金分红分别为30.82亿元、32.76亿元和34.59亿元
，分别占净利润的30% 、30.05%和30.05%。每10股派发含税股息也连续三年上升，分别为2.714元
、2.885元和3.046元 。较高的分红比例也吸引了更多投资 ，推升了渝农商行的股价
。渝农商行称
，2024年该行A股股价全年上涨了57%。

　　不过，即便2024年全年股价高位上涨 ，但渝农商行仍然连续12个月每个交易日收盘价均低于最近一个会计年度经审计的每股归属于本行普通股股东的净资产
，即“长期破净” 。

　　根据证监会2024年11月6日发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》，长期破净是指股票连续12个月每个交易日的收盘价均低于其最近一个会计年度经审计的每股归属于公司普通股股东的净资产的上市公司
。上述文件指出 ，长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划
，并经董事会审议后披露。估值提升计划相关内容应当明确、具体 、可执行，不得使用容易引起歧义或者误导投资者的表述 。

　　3月25日 ，渝农商行发布了该行“关于估值提升计划的公告 ”称，2025年为实现公司投资价值提升
，提高股东回报能力，该行将主要从三个方面采取措施
。

　　一是聚焦核心优势 ，坚持特色发展。该行将立足中小金融机构发展定位
，坚持“服务三农
、服务中小企业、服务县域经济
”，以零售业务为根基 ，推进“区域网格化”“行业网格化 ”
，推动服务下沉 。二是健全回报机制，提升投资回报。未来在保障业务持续稳定发展和资本充足率满足监管要求的前提下 ，将保持利润分配政策的连续性和稳定性
。三是完善投关体系
，深化市场价值认同，该行将通过股东大会 、业绩说明会、投资者路演活动
、企业开放日等方式 ，围绕定期报告、战略规划 、经营业绩等资本市场高度关切的问题
，邀请行领导与投资者定期展开深入交流，减少信息壁垒。