铜：

　　隔夜LME铜冲高回落 ，下跌0.03%至9692.5美元/吨；SHFE铜主力下跌0.1%至79820元/吨；现货进口亏损500元/吨左右 。宏观方面，美国3月ISM制造业指数49
，不及预期49.5和前值50.3，该数据今年首次出现萎缩 ，价格指数飙升
，创2022年6月以来的新高，工厂订单和就业表现低迷 ，凸显美新政府关税政策对经济的影响
。美对等关税细节即将落地
，白宫宣城4月2日关税宣布后即生效，多国表示将采取反制措施。库存方面 ，LME铜下增加1900吨至213275吨；Comex铜增加1223.8吨至88473.19吨；SHFE铜仓单下降1457吨至136003吨；BC铜仓单维系15017吨 。COMEX铜库存连续增仓
，或意味着前期套利头寸正逐步交仓；国内铜下游面临补库，且在内外价差倒挂下 ，主动做空动能实际并不足
。美对等关税落地前
，市场不确定性较强，海外铜价带动国内下行；落地后 ，不确定性减弱，关注铜是否恢复缓涨节奏。

　　镍不锈钢：

　　隔夜LME镍涨1.41%报16170美元/吨
，沪镍涨0.49%报129300元/吨 。库存方面，昨日LME镍库存增加300吨至199020吨 ，国内 SHFE 仓单增加1181吨至27927吨
。升贴水来看
，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持0元/吨。消息面，据市场消息了解 ，昨日部分镍铁成交价达到1030元/镍点 。镍矿仍然偏强运行
，内贸价格上涨，升水维持高位。不锈钢方面 ，原料成本延续偏强
，4月供应300系环比基本持平，周度库存小幅下降 ，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.94万吨
，周环比下降1.97%
。新能源方面，受资源端扰动 ，带动中间品 、硫酸镍及终端产品价格上涨。市场逐步消化阶段性政策端影响，当前来看已经拉动镍价重心上移
，下方支撑较强，但价格走强后 ，需要考虑下游消化问题
，同时也会激发更多一级镍产量加速释放，制约沪镍价格走势和估值水平 ，建议关注国内一级镍库存情况导致的交易逻辑转变 。

　　氧化铝电解铝：

　　氧化铝震荡偏弱
，隔夜AO2505收于2942元/吨，跌幅0.07% ，持仓增仓2451手至19.5万手
。沪铝震荡偏弱
，隔夜AL2504收于20415元/吨，跌幅0.34%。持仓减仓1832手至19.2万手 。现货方面 ，SMM氧化铝价格继续回调至3075元/吨
。铝锭现货维持平水
，佛山A00报价回涨至20540元/吨，对无锡A00贴水40元/吨 ，下游铝棒加工费包头河南临沂南昌持稳，新疆广东无锡上调20-30元/吨；铝杆1A60加工费持稳
，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费上调20元/吨。矿端价格谈判暂无较大下调结果 ，氧化铝跌破现金成本
，走势开始向超跌修复逻辑靠拢 。电解铝进入宏微博弈期，美国关税政策全面落实前夕 ，引发贸易风险不确定性担忧
，国内以旧换新政策带动，光伏抢装和新能源车增产带动板带箔增量 ，国网订单落地带动线缆需求启动
，旺季效应持续加码，但阶段高铝价对下游提单积极性形成限制
。预计铝价易涨难跌 ，可适当考虑下方逢低轻仓试多。

　　工业硅多晶硅：

　　1日多晶硅震荡偏强
，主力2506收于43560元/吨，日内涨幅0.28% ，持仓增仓890手至26637手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水扩至1560元/吨 。工业硅震荡偏弱
，主力2505收于9790元/吨，日内跌幅0.31% ，持仓减仓10118手至21万手
。百川工业硅现货参考价10680元/吨
，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至9650元/吨，现货贴水收至65元/吨 。近期企业联合减产消息出现 ，但仍未达成共识。在大厂出现大规模减产动作前
，工业硅库存难以形成有效去化，延续探底节奏
。缅甸地震导致国内西部拉棒核心产区云南、宜宾一带厂家出现焖锅
、炸棒、炸炉等情况 ，叠加进入4月交割带动部分需求
，多晶硅下方有支撑，但近期终端抢装消化组件库存 ，稀释需求传导
，上方空间有限制。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2505合约涨0.49%至74360元/吨 。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨100元/吨至74100元/吨 ，工业级碳酸锂上涨100元/吨至72150元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持69650元/吨
，电池级氢氧化锂（微粉）维持74800元/吨
。仓单方面，昨日仓单库存增加1380吨至19135吨。供应速度小幅放缓 ，周度碳酸锂产量来看
，周度产量环比减少628吨至17318吨，部分企业开始检修；需求或仍维持旺季运行 ，四月排产陆续发布
，据富宝调研数据来看，4月三元产量预计为31550吨 ，环比增长11%
，磷酸铁锂产量预计为61820吨，环比增长12% ，电芯产量为112GWh
，环比增长7.4% 。周度数据来看，动力电芯方面 ，周度电芯产量环比增加5.6%至21.37GWh，其中铁锂环比增加6.9%至14.48GWh
，三元环比增加2.8%至6.89GWh
。库存方面，周度碳酸锂库存环比增加1511吨至127910吨 ，三元材料环比增加147吨至13821吨
，磷酸铁锂环比增加530吨至101600吨。正值海外矿山及国内财报披露季，除新增投产项目未能精确测算成本外 ，各项目因技改等因素导致成本大多出现下调
，均衡价格重心仍有下移空间；锂矿价格下调，叠加锂矿到港量增加预期 ，成本支撑下移；客供/长协的增加导致下游采购活跃度降低 。短期关注价格低估值压力下的仓单库存情况
，关注锂矿价格走势及上游停减产情况，中期警惕下游的高库存消化不畅或带来的负反馈
。