专题：特朗普宣布实施“对等关税 ” 部分国家与地区将面临更高税率

　　4月3日凌晨 ，特朗普突然宣布对所有进口商品加征10%关税
，对60多个重点国家最高加征49%的惩罚性税率，美股盘后市场 ，跌幅进一步放大，纳斯达克指数期货暴跌逾4%
，标普500指数期货下跌3.5% 。而美国7大科技巨头公司股票，跌幅尤为明显 ，苹果公司盘后大跌7.5%。

　　A股市场看
，截至午间收盘，三大主要股指收跌 ，上证综指 、深证成指分别跌去0.51%
、1.46%
，创业板指跌1.8%
。

　　根据白宫官员表述，基准关税（10%）将于美东时间4月5日生效 ，对等关税将于4月9日生效。理论上各国或尚有协商的时间
，但从海外媒体的表述看，短期美方协商意愿或不大 。

　　方正富邦基金经理乔培涛认为 ，对中国加征的对等关税超出市场预期
，对中国经济构成冲击，后续也要关注国内政策的对冲力度
。综合考虑当前美对中的所有关税 ，包括上轮贸易摩擦即301调查的9.4%、最惠国待遇下的MFN税率2.5% 、今年以来特朗普已额外加的20%以及今天的对等关税34%，中国商品出口美国面临的关税超过60%。参考上一轮中美贸易摩擦
，静态测算每加征10%的关税对中国GDP及出口的冲击分别为-0.28%和-2.5% 。考虑两会中设定的2025年的经济目标，后续财政
、货币政策都会加大刺激力度
。

　　对美国的影响：关税清单涉及185个国家 ，2.3万亿美元以上的进口产品
，占美国总进口71%。加征关税将使得美国滞胀压力大幅上升，美元信用损伤 ，预计美元将走弱、美国通胀上行 、美债短期利率有望上行 。

　　对A股市场的影响：特朗普加征关税对全球经济构成冲击
，并且中国出口加征关税显著更高，中国出口面临较大的不确定性
。在内需政策尚未明确的情况下 ，市场阶段性偏向于防御
，所以大盘指数阶段性面临调整压力。但是我们可以关注结构性的机会，我们选取受关税冲击较小且可能受益财政
、货币政策发力的交集 ，可关注纯内需相关、偏防御的行业 。如食品饮料 、地产、社服等受关税冲击较小
，潜在受益后续国内财政
、货币政策发力
。其次利率预期下行，高股息板块（公用事业、公路铁路等）阶段性有望受益。科技相关的弹性板块需要等待风险偏好的企稳 ，当前时点面临较大的不确定性 。

　　风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议
，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性
。