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　　4月7日，中信证券（24.210
， -2.23， -8.43%）政策研究首席分析师于翔做客新浪财经直播间 ，就中国全面反制美国“对等关税
”分享见解。直播

　　于翔指出
，货币政策方面，此前受中美利差影响 ，为保障人民币汇率稳定
，中国降息存在困难 。但当前外部经济压力加大，降准降息可能是需要考虑的措施
。财政政策方面 ，人民日报发表评论员文章提到财政工具的运用。2025年赤字率提高
，但规模还可进一步提升，如在人大常委会上可调整预算 ，增加赤字规模 。特别国债方面
，今年额度比去年多，如有需要也可进一步提高 ，同样可在人大常委会上调整
。上半年几个月都有调整的可能性。

　　过去几年中国面临物价过度下跌问题，企业盈利差 。2021年政治局会议提出抓住稳增长压力较小的窗口期
，后续房地产去杠杆，居民购房加杠杆资金减少 ，地方政府也面临隐债追责等问题
，导致基建投资下降
。而制造业加杠杆力度不够，后续需要内需加杠杆。具体关注三个点：地方政府、地产和消费 。

　　于翔进一步分析 ，地方政府：基建投资主体是地方城投
，此前城投融资受限，导致基建投资增长乏力
。但随着城投退平台后 ，合理新增银行信贷融资将出现
，城投也在转型做产业投资，未来会有更多市场化融资渠道 ，包括发债融资
，这将带动城投修复，地方政府重新加杠杆。房地产：政策目标是止跌回稳 ，但房价仍有下跌压力 。一方面，CPI目标是2%
，物价回升需要房价稳定；另一方面，房价与居民收入预期强相关 ，房价下跌会影响居民收入预期。除了放松限购 、限贷等政策和降息外
，需求侧直接拉动也很关键
。如2015年到2018年的棚改货币化安置曾推动房地产价格上涨，现在住建部提出新增100万套城中村和危旧房改造的货币化安置 ，若规模扩大
，对房地产价格止跌回稳帮助很大，进而改善居民收入预期。消费：消费是扩内需的重要环节 ，中央也强调提振消费 。消费应从供给和需求两端着手
，未来可能会有更大规模的消费品以旧换新补贴
、生育补贴等，同时上调基层国企职工、事业单位等工资 ，提振居民收入
，带动消费恢复
。

　　“这些对经济的带动作用：基建城投重新加杠杆会带动工程机械 、建材等行业的修复；房地产价格修复会带动地产股及相关行业，如白酒等；消费逐级恢复 ，这些是目前的大致看法。”他如是说 。