来源：CFC商品策略研究

　　作者|中信建投期货研究发展部魏鑫

　　研究助理|中信建投期货研究发展部邓昊然

　　本报告完成时间|2025年4月8日

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　　摘要

　　中国自2025年3月起分两次对美国猪肉累计加征44%的关税（首次10% ，新增34%）
，导致美国猪肉到岸价高于国内冻肉均价。价格倒挂使美国猪肉失去竞争力，2025年进口量预计从2024年的40.8万吨断崖式下跌 ，缺口转向巴西
、西班牙、俄罗斯等替代来源国 。

　　2024年中国猪肉年产量5706万吨
，猪肉进口量约107万吨，进口占总产量比例已降至约1.9%。从总量来看 ，美国进口猪肉量级相对于全国影响较小
。目前国内自身供给充裕，进口一般在供给短缺的年份影响会相对更大。

　　综合来看
，本次对美国猪肉加征关税可能对进口格局影响较大，短期可能存在情绪上的提振 ，但对国内猪肉现货市场冲击相对有限 。

　　关税预期给生猪市场带来的情绪脉冲预计逐步衰减
，市场在逐步回归基本面交易后，或仍将面临压力
。对于套保盘而言 ，这轮情绪驱动的上行可能再度提供逢高入场沽空机会。

　　盘面价格角度
，2507合约反弹后逐步给出外购仔猪育肥套保利润，养殖企业可考虑逢高锁定部分套保比例 。现阶段我们仍对25年下半年的生猪行情持相对谨慎态度 ，防守与风险对冲可能是25年生猪市场面临的主要基调
。

　　操作策略：

　　2507反弹后逢高套保
，价差方面可关注2507-2601反套。

　　研究员：魏鑫

　　期货交易咨询从业信息：Z0014814