来源：斑马消费

　　敢相信吗，中国椰子水市场老大IF ，去年营业收入、净利润约为11.57亿元 、2.45亿元，整个公司员工居然只有46人
。

　　代工厂向椰农采购椰子水
，包装后通过第三方分销商销售，这种绝对轻资产的模式 ，造就了IFBH公司的业绩神话。

　　但是
，椰子水市场规模有限且干扰因素颇多，为了实现更高维度的成长 ，IF正试图从一家椰子水品牌运营商
，转型升级为一家多品牌
、全品类的饮料公司，咖啡、无糖茶 、植物蛋白食品 ，均有涉足 。

　　走出舒适圈后
，IFBH公司的轻资产模式，能够继续下去吗？

　　轻资产

　　最近几年 ，饮料市场的品类崛起层出不穷
，无糖茶
、电解质水、椰子水先后爆火，成为推动市场增长的重要力量
。

　　椰子水 ，成为其中增长最快的细分领域。大中华区椰子水市场规模，2019年-2024年复合年均增长率超过60%
，从1亿美元跃升至10亿美元；行业预计，接下来的2024年-2029年 ，将继续保持接近20%的年均复合增长率 。

　　在这一轮椰子行情中
，来自泰国的IF品牌，成为最大的受益者之一
。

　　绝大部分中国消费者 ，对这个品牌了解不多。但它就是这样水灵灵地出现在了各大渠道的货架上
，成为大家品尝椰子风情的重要选择 。

　　尽管，这个品牌2017年才进入中国市场 ，但是
，随着最近几年的高速增长，IF从2020年开始稳坐中国椰子水第一品牌的宝座 ，2024年市场占有率为34%
，超越第二大竞争对手七倍以上
。

　　同时，它也是香港椰子水第一品牌 ，从2016年以来连续9年蝉联榜首，市场占有率60%。

　　依靠在中国市场的成功
，IF成为2024年全球椰子水饮料市场第二大公司 。

　　在椰子水这个大单品的带动下，IF品牌的母公司IFBH Pte． Ltd．（简称IFBH）4月9日晚间披露IPO招股书 ，冲击港股主板上市
。

　　2023年-2024年
，公司收入8744.2万美元 、1.58亿美元，净利润1675.4万美元、3331.6万美元。去年IFBH收入
、净利润约合人民币11.57亿元、2.45亿元（按2025年4月10日汇率匡算） ，分别同比增长80.3%和98.9% 。

　　如此之高的业务增速和盈利能力
，放在全球饮料行业，绝对独树一帜。根本原因还是在于 ，IFBH的轻资产模式
。

　　IFBH的代工厂
，向椰农及采集商采购椰子水；包装后，通过第三方物流供应商运输；并通过第三方分销商负责销售与配送。公司真正掌握在自己手里的 ，只有品牌 。

　　于是
，这家年销售额超过10亿元快消品小巨头，2024年底只有46名员工
。注册地新加坡3名员工；业务所在地泰国43人 ，销售 、研发
、仓配、行政财务人事员工数量分别为20人 、5人
、6人、12人。

　　一家46名员工的公司，2024年实现营业收入11.57亿元 、净利润2.45亿元
，这人效，放到全球快消品市场 ，恐怕也绝无仅有 。

　　难破圈

　　泰国80后Pongsak
，2003年取得美国威斯康星大学白水分校工商管理学士学位后，在食品及饮料分销行业工作数年 ，2011年创立饮料工厂General Beverage
。

　　不想做品牌的工厂主
，绝对不是好生意人。2013年，Pongsak推出IF品牌 ，早期由General Beverage公司运营
，后来独立出来，工厂与品牌分立 。

　　Pongsak ，同为General Beverage和IFBH公司的实际控制人
。General Beverage公司
，不仅是IFBH的重要股东；也是IF品牌的重要代工厂，最近两年一直名列前五大供应商名单；同时 ，General Beverage还代理销售IF椰子水在泰国的销售业务。

　　正因为有关联公司General Beverage的产业支撑，IFBH公司才能够通过轻资产模式
，稳定发展 。

　　然而，在饮料市场 ，椰子水是一个更倾向于农业而不是轻工业的细分品类
，这就意味着它的规模很难发展到瓶装水
、可乐、无糖茶这样的量级；而且，受自然环境 、农业周期甚至贸易环境的影响较大
。

　　随着椰子水的爆火 ，行业乱象频发。此前有媒体测评称
，市面上大量椰子水产品为添加剂勾兑糖水，造假概率大 。这些 ，也会在一定程度上制约椰子水行业的发展。

　　更为关键的是
，在这个规模并不算大的细分市场，竞争却异常激烈
。外资的三麟 ，本土快消巨头椰树
、佳果源、欢乐家等
，零售商盒马鲜生等，都在加码椰子水。

　　如果说 ，从General Beverage到IF品牌，是IFBH公司的从0到1；布局中国市场
，实现规模和业绩的惊人增长，是从1到10；那么 ，仅靠IF椰子水
，这家公司很难实现从10到100的进阶 。

　　于是，IFBH公司依托于IF椰子水的成功 ，2022年前后推出运动功能饮品品牌Innococo；通过这两大品牌
，陆续推出气泡椰子水 、椰子咖啡、椰青红茶等创新品类；并开始从泰国
、中国等市场，向澳洲、美洲 、东南亚市场进发
。

　　这家公司 ，正在试图从一个区域型的椰子水品牌运营商
，转型升级为多品牌
、全品类的全球饮料公司。

　　但是，一旦走出舒适区 ，IFBH最核心的轻资产模式
，便会遭遇严重挑战 。

　　IFBH与General Beverage的关联关系，让IF在椰子水领域高枕无忧
。一旦业务线拓展至咖啡、无糖茶等领域 ，新的供应商 、新的渠道，都会让公司的业务稳定性产生影响。届时
，40多个人掌管10亿级公司的轻资产深化，可能也不再合适了 。