价格反转不断，国际金价最近波动加剧
。

　　4月22日 ，现货黄金价格一度突破3500美元/盎司的历史高位
，点燃市场热情，但随后迅速回落 ，截至4月29日已跌至3324美元/盎司附近。

　　剧烈震荡下
，部分投资者转向白银、铂金等贵金属，并推动其价格同步走强 ，其中COMEX白银期货近期最高触及35.5美元/盎司创12年新高
，NYME铂金期货冲破1000美元/盎司关口，年内累计涨幅约10% 。

　　投资风向的转变 ，在消费市场上也有所体现
。第一财经在上海看到
，多家金店虽然人头攒动，但不少消费者不再只盯着黄金饰品 ，而是开始在铂金 、白银饰品柜台前驻足挑选。“最近来问铂金
、白银首饰的顾客明显多了 。
”上海市区一家金饰品牌店员说，大家都觉得现在买黄金饰品太贵
，相比之下，铂金和白银首饰不仅价格更实惠 ，款式也很多样
，很适合日常佩戴
。

　　期货市场的数据方面，截至4月29日收盘 ，沪金期货小幅收涨0.46%
，主力合约2508以786.98元/克收盘。黄金期货全部合约成交759488手，持仓量减少4038手至426838手 。沪银期货主力合约2506收报8215元/千克 ，上涨0.12%
。

　　黄金高位急跌
，白银铂金“替代效应”显现

　　随着金价触及3500美元关口，技术性超买信号显现 ，市场出现大规模获利了结
，导致金价快速回调至3300美元下方。因此，有投资者称：“刚进场就遭遇暴跌 ，现在更倾向于观望或转向其他金属 ” 。

　　在黄金震荡调整的背景下，白银、铂金“接棒
”上涨。截至4月29日
，现货白银价格33.5美元/盎司，年内涨幅约15%；铂金价格回升至996美元上方 ，较年初上涨约10%
。

　　分析师指出
，白银价格走强的主要原因是工业需求增长。在光伏 、电子等行业，白银的应用日益广泛 ，需求持续攀升 。而铂金价格的回升则与供应短缺密切相关
。

　　上海期货交易所库存数据显示
，白银期货库存连续三周减少，分别在4月11日、18日
、25日当周减少了194823千克、54898千克和13623千克。

　　“尽管白银和铂金的替代效应 ，为投资者提供了分散配置的空间
，但需警惕其高波动性带来的短期风险 。” 一位贵金属交易人士指出，白银市场资金容量远小于黄金 ，更易被短期资金推动
。同时
，白银单价低 、个人投资者占比高，导致其投机性更强 ，波动率显著高于黄金。

　　上述分析师认为，若全球经济复苏带动工业需求进一步释放
，白银或延续补涨行情；铂金则需关注汽车催化剂需求及供应端修复进展 。投资者可结合金银比等指标，动态调整贵金属组合 ，平衡避险与收益目标
。

　　黄金交易拥挤了吗？

　　4月以来
，在地缘冲突升级
、美元信用体系动摇，以及全球央行“囤金潮 ”等多重因素推动下 ，黄金价格快速攀升
，黄金市场交易活跃度显著提升。那么，黄金交易是否已经过于拥挤？

　　从国内市场数据来看 ，2025年一季度
，国内黄金市场成交量、成交额均呈现大幅增长态势 。

　　其中，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量双边1.6万吨（单边0.80万吨） ，同比增长4.57%
，成交额双边10.70万亿元（单边5.35万亿元），同比增长42.85%；上海期货交易所全部黄金品种累计成交额双边30.52万亿元 ，同比增长143.69%
。另外国内黄金ETF持仓一季度增长23.47吨，至3月底
，国内黄金ETF持有量为138.21吨。

　　在实物金消费方面，虽然整体实物金消费需求出现下滑 ，但投资金条却依旧紧俏 。据中国黄金协会统计
，2025年一季度，我国黄金消费量为290.492吨 ，同比下降5.96%。其中
，黄金首饰消费量为134.531吨，同比下降26.85%；而金条及金币消费量却达到138.018吨 ，同比增长29.81%
。

　　在银行贵金属交易平台上
，投资金条甚至一度出现断货情况，目前工商银行 、建设银行的部分规格的投资金条库存也已告急。例如 ，截至发稿
，工商银行20g如意金条库存87套，200g仅剩14套 。

　　摩根大通分析 ，如今，各国央行持续积累黄金库存
，已成为支撑金价的主导力量
。不过，与个人投资者不同 ，全球央行在购买黄金时更注重对地缘冲突风险的对冲
，而非单纯追求回报最大化。对于个人投资者而言，摩根大通提醒 ，需要明确黄金本身并不产生收益
，投资黄金会提高机会成本 。尽管黄金在历史上曾是危机时期出色的分散投资工具，但长期来看 ，它并非能提供超额回报的资产
，且波动性高出50%
。因此，投资者应通过分散投资来降低组合风险。

　　“从长期来看 ，贵金属作为避险与抗通胀工具的核心地位并未改变 。
”上述贵金属交易人士认为
，但在短期市场博弈中，投资者需要更加注重风险控制
。五一假期前后 ，市场流动性可能会下降，投资者需警惕突发事件引发的剧烈波动
，合理调整投资策略，以应对可能出现的市场风险。

　　（本文来自第一财经）