以中欧丰利为例 ，该基金一季度净申购超57亿份
，规模新增超62亿元，一举迈入百亿级基金行列。截至一季度末 ，该基金持有A股 、港股
、可转债的仓位分别为8.85%、8.56% 、7.13% 。

　　● 本报记者 王鹤静

　　今年一季度，债市单边上扬行情暂告一段落
，同时DeepSeek掀起的科技浪潮带动市场风险偏好迅速回升。如何在越来越不好做的固定收益领域借助资产配置“更上一层楼 ”，成为投资者当下迫切的诉求
。

　　在此之际 ，公募基金加大力度推广“固收+
”业务。从2025年基金一季报披露的情况来看
，包括一级债基
、二级债基、偏债混合型基金 、灵活配置型基金（股票仓位小于30%）在内的“固收+”产品一季度总规模新增超千亿元，相比2024年下半年明显回暖 。

　　“固收+ ”业务回暖

　　今年一季度 ，中欧基金
、景顺长城基金、永赢基金 、富国基金等公募机构“固收+”业务成果斐然
，“固收+
”产品规模增量均在百亿元以上
。特别是中欧基金华李成、景顺长城基金李怡文等基金经理管理的“固收+”产品规模增长十分明显。

　　以华李成管理的中欧丰利为例，该基金一季度净申购超57亿份 ，规模新增超62亿元
，该产品一举迈入百亿级基金行列 。截至一季度末，该基金持有A股
、港股、可转债的仓位分别为8.85% 、8.56%
、7.13%
。该基金A份额一季度收益率为1.78% ，跑赢了业绩比较基准。

　　华李成介绍
，股票方面，该基金积极参与港股投资；债券方面 ，在坚持高等级信用债配置策略的基础上，积极根据市场情况调节债券久期
，通过国债期货策略有效管理久期风险；可转债方面，积极参与可转债投资 ，较好把握了市场机会 。

　　此外
，李怡文、董晗共同管理的景顺长城景颐双利一季度净申购超28亿份，规模新增超50亿元 ，总规模突破200亿元大关
。截至一季度末
，该基金持有股票 、可转债的仓位分别为17.99%
、20.61%，A份额一季度收益率为0.47%。

　　在具体操作上 ，该产品的基金经理介绍说
，一季度债券组合以中低久期信用债为主，保持中性偏低久期；可转债方面 ，更多偏向个券操作
，仓位有所回落；股票方面，对部分上游品种进行一定幅度的减持 ，并增配到更偏内需的品种上，比如食品饮料、医药 、军工等领域 。

　　多策略承接投资需求

　　相对而言
，永赢基金旗下“固收+ ”产品规模增量较为分散，基金经理刘星宇
、陶毅共同管理的永赢添添悦6个月持有 ，余国豪、高楠共同管理的永赢稳健增强一季度规模新增均在40亿元以上
。

　　从一季报的介绍来看
，这两只“固收+
”产品的投资策略有较大差异。永赢添添悦6个月持有择机把握利率债和信用债的阶段性机会，适时调整组合久期和可转债仓位 。一季度在利用债券资产进行防御的同时 ，加大了可转债 、ETF仓位把握市场机会
，并适当运用杠杆。一季度，该基金新买入沪深300ETF
、红利ETF、证券ETF 、银行ETF、中证红利ETF
、港股红利指数ETF、食品饮料ETF 、红利低波ETF
、煤炭ETF、家电ETF等多只指数产品
。

　　永赢稳健增强以“稳定债底 ，权益资产增强”策略为主。一季度
，该基金A份额收益率达到2.57%，在一季度规模新增超40亿元的“固收+ ”产品中排名第一 。该产品的基金经理表示 ，超额收益主要靠权益部分的选股和行业配置来实现；债券部分总体保持较低仓位运作
，同时通过个券进行波段操作
。

　　一季度该基金大幅提升权益仓位，一季度末的股票仓位为22.18% ，相比2024年末增加超6个百分点。并且，该基金一季度挖掘出多只热门股
，如泰豪科技 、泡泡玛特一季度涨幅均超过70%，长源东谷
、中孚实业、九号公司 、比亚迪一季度涨幅均在30%以上 。

　　“含权量
”较低产品更受青睐

　　对于一季度“固收+”产品规模回升 ，中金公司研究部认为
，2024年“9.24 ”行情激发了投资者对于权益资产投资的偏好，并且这一风险偏好的修复是渐进式的
。在外部环境存在不确定因素的背景下 ，部分“固收+
”产品作为配置工具为机构提供了流动性。

　　国海证券研究所发现
，一季度规模增长靠前的“固收+”产品最大回撤幅度大多控制在1%以内，收益率基本维持在0.5%以上 ，在债市回调
、股市分化的行情中普遍跑赢了行业中位水平 。这表明在市场持续震荡的背景下
，投资者对“固收+ ”的定位仍然是稳健的高风险收益比产品
。

　　华西证券研究所表示，一季度“含权量
”较低的“固收+”产品更受青睐。一方面 ，基于踏空焦虑
，不乏资金进场申购；另一方面，本轮增配力量多来源于银行系机构 ，因风险偏好等因素，更倾向于含权量较低的一级债基、二级债基 。

　　针对具体的资产配置
，国海证券研究所总结称，纯债方面 ，“固收+ ”产品整体偏防御
，在调降杠杆率的同时，降低了利率债的持仓久期
。风险资产方面 ，“固收+”产品在稳健风格上进行了一定收益增强。其中
，股票仓位略有提升，增配黄金等防御性板块和钢铁 、汽车等科技相关行业；可转债或部分止盈 ，持仓价格的中枢有所提升 。

　　不过需要注意的是
，中金公司研究部提示，当前“固收+
”基金的负债端回撤忍耐度较小 ，尤其4月遭受外部扰动因素冲击后
，部分“固收+”基金已回吐了一季度的收益，资产端和负债端之间的矛盾仍然存在。投资者近期普遍反馈 ，目前主要关注基金整体的回撤约束能力和投资策略的差异性
。