炒股就看金麒麟分析师研报，权威 ，专业
，及时，全面 ，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：中国基金报

　　【导读】国际油价剧烈波动
，基金公司认为油价或震荡偏弱运行

　　中国基金报记者 张燕北 孙晓辉

　　今年以来，国际原油价格走势曲折
。1月中旬 ，纽交所WTI达到近80美元/桶阶段新高后步入调整通道；4月初
，波动进一步加大，并跌至4年新低 ，其间最大累计跌幅超过30%。

　　在业内人士看来，美国超预期“对等关税”政策加剧全球需求的衰退预期
，叠加“欧佩克+ ”增产带来的供应宽松预期，国际原油价格波动放大 。

　　欧佩克+增产与关税冲击叠加

　　国际油价波动放大

　　近期 ，国际原油市场遭遇“雪崩式
”下跌
。伦敦布伦特原油价格跌破62美元/桶
，创近4年新低，美国WTI原油一度跌破58美元/桶。

　　油价波动显著放大的核心原因是什么？关税战升级带来的经济不确定性风险或是主因 。华宝油气LOF基金经理杨洋表示 ，4月
，特朗普出乎意料地对全球大幅加征关税，市场认为全球经济可能会由于关税的影响发生衰退 ，这是导致国际油价大幅波动的核心原因
。

　　除需求低迷外
，创金合信资源主题基金经理黄超补充道，供应增加也是重要原因。石油输出国组织及其盟友（OPEC+）持续增产 ，超出预期
，造成原油供应过剩加剧 。

　　数据显示，油价下行周期 ，“欧佩克+”增产往往会导致油价进一步下挫。如2014年至2016年，为遏制页岩油扩张
，沙特主导欧佩克于2014年11月宣布不减产，转而通过增产压价 ，布伦特原油从2014年6月的115美元/桶暴跌至2016年初的27美元/桶
。

　　诺安基金表示
，三大机构下调原油平衡表预测，“OPEC+ ”与美国增加原油供给 ，原油市场供需盈余或逐步扩大
，国际原油当前价格曲线呈远期贴水结构。

　　油价中长期呈现周期波动

　　不会持续低迷

　　拉长时间周期来看，2022年3月油价涨至139美元/桶高位 ，目前降到60美元左右
，已经腰斩 。

　　对此，杨洋认为 ，一是为抑制油价上涨
，拜登政府不惜大量抛售战略石油储备，是美国历史上最大规模的抛售 ，此举直接导致战略石油储备跌至近40年来的最低位置
。二是美联储自2022年3月启动加息周期至2023年7月，累计加息525个基点。尽管高利率有效抑制了通胀
，但也抑制了需求，对油价也产生了负面影响 。

　　不过 ，他指出
，中长期而言，油价不会持续低迷
。除特朗普政策的不可预测性外 ，上述两点因素在未来或出现反转
，从利空转为利多。此外，“OPEC+
”作为石油市场的定海神针 ，将随势而动
，稳定市场 。“中长期而言，我们在石油市场看到的更多是机会
。”

　　“高关税冲击下 ，原油需求短期不乐观
，供给端边际走向宽松。综合来看，基本面变化有限 ，对行情驱动不大，原油市场或仍以震荡偏弱运行为主
，布伦特原油价格不排除下探50~60美元/桶区间的可能 。 ”深圳一位基金经理指出
。

　　黄超表示，2022年随着俄乌冲突爆发 ，全球出现能源危机
，国际油价突破100美元/每桶。此后随着俄乌冲突对油价边际影响减弱，全球经济低迷 ，油价回落 。国际油价中长期预计将呈现周期波动
，不会持续低迷。

　　诺安基金也认为，当前WTI价格已低于大多数页岩油企业开发新油井的收支平衡点 ，同时主要央行仍在降息周期
，且全球原油库存总量较低，国际油价下有底、上有弹性 ，但需观察“OPEC+
”控产政策对原油价格底部的影响
。

　　原油仍存在工具性作用

　　谈及油价调整带来的投资机遇
，公募人士认为相关主题基金 、国内优质上市公司值得关注。

　　在杨洋看来，油价调整到当前水平 ，油气板块可能成为投资风口 。同时，油价回调会使通胀下行
，对于高成长类股票资产形成较好的投资环境
。

　　黄超也表示，当前油价处于相对低位 ，国内大型油气上市公司估值较低、股息率较高
，配置性价比较高。

　　“油价下跌时，石化产业链上市公司会出现性价比更高的投资机会 。一方面 ，估值更具性价比；另一方面
，利空落地，为未来上涨提供了潜力和空间
。可重点关注油价下跌带来的逢低配置油气优质资产的机会。”黄超称 。

　　南方原油LOF基金经理张其思认为 ，短期可能存在地缘引发的交易性机会
。长期来看
，油价还将围绕成本线上下震荡，尚未看到油价中枢趋势性上行的机会。但基于资产配置的考虑 ，原油与其他风险资产的弱相关性对于资产配置仍存在工具性作用 。