要点

　　华尔街为 Meta 和 Alphabet 等科技巨头的第一季度收益结果欢呼，这两家公司都公布了强劲的在线广告收入
。

　　唐纳德?特朗普总统的关税闪电战正在颠覆全球贸易 ，并引发了对经济衰退的担忧。

　　上个季度
，数字广告市场对投资者来说形势一片大好，这可能是唐纳德?特朗普总统的关税冲击引发的经济风暴来临前的最后一次狂欢 。

　　华尔街为 Meta 和 Alphabet 等科技巨头的第一季度业绩欢呼 ，这两家公司的股价都因强劲的营收和收益超出分析师预期而上涨
。

　　在线广告巨头在经济担忧的背景下取得的亮眼数据表明
，公司们仍愿意在互联网上向消费者推广他们的商品和服务。

　　亚马逊蓬勃发展的在线广告部门本季度的业绩也超出了分析师的预期 。这家在线零售巨头第一季度的广告销售额同比增长 19%，增长速度比 Meta 和谷歌的广告销售额分别为 16% 和 9% 要快
。

　　甚至像 Reddit、Snap 和 Pinterest 这样较小的社交媒体和在线广告公司公布的第一季度销售额也超过了华尔街的预测。

　　然而 ，当高管们开始讨论今年剩余时间的情况时
，这种欢庆的氛围就停止了 。

　　Meta 首席财务官苏珊?李上周表示，由于取消了有利于零售新贵以及像 Temu 和 Shein 这样在 Facebook 上大量投放广告的公司的小额贸易漏洞 ，“亚洲的电子商务出口商
” 正在减少数字广告支出
。

　　李在与分析师的电话会议中表示：“现在还为时尚早
，很难知道本季度情况会如何发展，当然 ，更难预测今年剩余时间的情况。”

　　Alphabet 和 Pinterest 的高管们也表达了类似的观点，认为特定于亚洲的广告销售放缓
，并且今年剩余时间宏观经济存在更大的不确定性 。Snap 甚至撤回了其第二季度的业绩指引，因为不可预测的经济状况可能会在今年剩余时间里缩减企业的广告预算。

　　这张手风琴式图表显示了谷歌 、Meta
、亚马逊和微软在截至 2025 年 4 月 30 日（日历第一季度）的季度广告收入增长情况
。

　　富国银行投资研究所全球股票和实物资产主管萨米尔?萨马纳表示：“好消息是 ，第一季度表现非常强劲
，去年第四季度也相当不错。 ”

　　但随着各个行业的公司降低甚至暂停其 2025 年的销售指引，比如福特汽车和玩具制造商美泰等汽车巨头的情况 ，萨马纳认为好日子可能要结束了 。

　　萨马纳说：“这告诉我
，我们最好好好享受这次股价上涨，好好享受这些亮眼的数据
。对于未来一年来说 ，这可能就是最好的情况了。
”

　　对于社交媒体和在线广告公司来说
，一个不祥的迹象是，像宝洁这样的零售和消费品公司已经警告称 ，在动荡的经济环境下销售额将下降 。

　　eMarketer 副总裁兼首席分析师贾斯敏?恩伯格表示
，这些行业的公司 “在美国所有社交广告中占比约一半”，它们广告支出的减少 “将对社交广告市场产生连锁反应 ”
。

　　恩伯格认为 ，广告支出潜在的放缓对小型科技平台的伤害可能比对大型竞争对手更大。

　　恩伯格说：“我认为我们可能会看到的情况是，在经济不确定时期我们常见的情况
，即广告商寻求在能够提供规模和稳定投资回报率的大型平台上避险 。
”

　　但咨询公司 Interbrand 的品牌经济学全球总监格雷格?西尔弗曼解释说，即使是像 Meta 这样的科技巨头也可能会感受到一些财务压力
。

　　西尔弗曼表示 ，尽管其他零售商可能会决定在 Facebook 上投放广告
，但这些促销活动对这些公司来说不太可能像以前那么有利可图。

　　西尔弗曼说，Temu 愿意在 Facebook 广告上投入大量资金 ，是因为它之前受益于小额贸易漏洞
，不太可能有其他美国零售商愿意做同样的事，尤其是在供应链不稳定以及高关税可能会提高其商品成本的情况下 。

　　西尔弗曼说：“Temu 在 Facebook 上获得的广告支出回报率 ，其他人很难复制
。”

　　对于富国银行的萨马纳来说
，当前的经济不确定性可以追溯到贸易政策和关税及其对整个市场产生的影响。

　　萨马纳说：“今年年初关税水平还很低 。而最终关税将会更高，而且会大幅提高 ，这对市场来说可不是好事。我认为这是唯一重要的一点
。 ”