铜：

　　隔夜LME铜冲高回落。宏观方面，据美国财政部的最新数据 ，美国4月预算盈余2584亿美元
，上年同期为盈余2095亿美元；4月份美国海关关税收入达到163亿美元，创历史新高 ，同比增长92亿美元
，增幅达130%，该数据在一定程度上缓解了赤字压力 ，预算赤字没有进一步扩大 。另外
，中美谈判取得超预期进展，中美各取消了共计91%的加征关税 ，暂停实施24%的反制关税
。库存方面
，LME铜库存下降1025吨至190750吨。国内需求方面，当前订单相对平稳 ，但旺季转淡季预期下，终端需求订单可能逐步放缓 。中美贸易谈判取得超预期进展
，预计将推动风险偏好继续回升，对铜而言有望短线继续得到提振
。当前宏观和基本面共振下 ，暂时看不到大幅看空的理由
，铜价上看至78000~80000元/吨区间，但投资者须关注的是当铜价再次进入高价位区间时下游的接受度 ，特别是在旺季转淡以及抢出口窗口阶段性放缓之际
，铜基本面以及库存表现，届时去判定铜价可能出现的再度冲高回落的风险。

　　镍不锈钢：

　　隔夜LME镍跌1.89%报15550美元/吨 ，沪镍跌1.26%报124180元/吨 。库存方面
，昨日LME库存增加84吨至197754吨，国内 SHFE 仓单减少204吨至23222吨。升贴水来看 ，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持维持150元/吨
。镍矿方面
，价格仍偏强运行，菲律宾和印尼镍矿升水均有上涨。不锈钢方面 ，镍铁成交价格重心下移至940元/镍点，供应端300系出现小幅减产
，据mysteel，5月粗钢排产348.99万吨 ，月环比减少0.36%
，同比增加5.76%，其中300系177.6万吨 ，月环比减少2.65%
，同比增加7.45%，但需求端仍出现累库 ，上周库存环比增加周环比上升2.83%至111.3万吨 。新能源方面
，原料端供应恢复，MHP价格有所回落 ，硫酸镍即期利润小幅修复
，但5月三元前驱体需求环比小幅下降
。一级镍国内周度小幅去库，海外去库明显 ，5月产量预计小幅减少。 短期来看，宏观情绪有所好转
，产业上菲律宾镍矿事件再度引发市场关注，短期镍矿表现相对偏强 ，不宜过度看空
，但镍铁成交价格延续走弱，且如果国内一级镍延续累库 ，则对镍价压力逐渐凸显
，整体仍偏震荡运行 。

　　氧化铝电解铝：

　　氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2509收于2700元/吨 ，跌幅0.22%
，持仓增仓837手至29.86万手
。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2506收于19340元/吨 ，跌幅1.55%。持仓增仓6313手至20.1万手 。现货方面
，SMM氧化铝价格小幅回涨至2899元/吨
。铝锭现货至平水，佛山A00报价回涨至19760元/吨 ，对无锡A00贴水50元/吨，下游铝棒加工费包头河南持稳
，临沂上调50元/吨，新疆南昌广东无锡下调30-100元/吨；铝杆1A60加工费持稳 ，6/8系加工费持稳
，低碳铝杆加工费上调185元/吨。山西及广西氧化铝新增检修动态，主力换月至09合约 ，盘面交易几内亚雨季矿石限产预期 。铝锭到货偏少
，价格下调后下游补库，铝锭延续小幅去库状态
。中美关税态势缓解 ，宏观情绪回暖。光伏退坡和出口新订单走弱
，线缆后周期爆发或难以中和减量 。叠加成本下移压力，铝价短强长弱格局延续。关注库消情况以及后续中美关税谈判动态
。

　　工业硅多晶硅：

　　12日多晶硅震荡偏强 ，主力2506收于38450元/吨
，日内涨幅2.49%，持仓增仓248手至67504手；SMM多晶硅N型硅料价格40500元/吨 ，最低交割品N型硅料价格40500元/吨，现货对主力升水收至2050元/吨。工业硅震荡偏强
，主力2506收于8320元/吨，日内涨幅0.24% ，持仓减仓1216手至16.9手 。百川工业硅现货参考价9552元/吨
，较上一交易日下调13元/吨
。最低交割品#553价格降至8300元/吨，现货升水收至20元/吨。西南出现少量季节性增产 ，西北减产进度偏慢
，行业库存仍在积累 。当前盘面位置低，企业套保难度高 ，工业硅仍延续易跌难涨状态
。近期行业将再度召开有关多晶硅自律限产和挺价相关会议
，计划新增产能释放节奏或面临延后。临近交割期，多晶硅仓单虚实比过高 ，给予多头博弈空间
，跟踪会议结果和仓单动向，警惕交割月前异动风险 。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2507合约涨0.53%至64040元/吨
。现货价格方面 ，电池级碳酸锂平均价跌650元/吨至64600元/吨，工业级碳酸锂跌650元/吨至62950元/吨
，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌220元/吨至66090元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）下跌220元/吨至71235元/吨。仓单方面 ，仓单方面
，昨日仓单库存减少157吨至36194吨 。消息面，4月 ，新能源汽车产销分别完成125.1万辆和122.6万辆
，同比分别增长43.8%和44.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.3%
。其中 ，国内销量102.5万辆
，环比下降5%，同比增长39.3% ，占汽车国内销量比例为49.5%。供应端
，周度减产依旧，5月总供应量较预期下调；需求端 ，5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降
，三元材料有小幅抬升迹象；电芯端依旧保持景气 。库存端，周内出现小幅去库状态 ，但整体库存水平仍维持高位
，特别是下游库存处于较高水平。综合来看，需求缺乏明显增量的背景下 ，锂矿价格下跌和供应上减量仍然较低导致市场看空情绪仍偏浓厚
，警惕短期低估值下的资金扰动
。