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　　特朗普关税仍在影响全球资本市场 。

　　刚刚
，中东股市开盘，延续大跌！

　　沙特股市大跌

　　沙特全指开盘后暴跌超5.5% ，创下2020年以来最大跌幅
，沙特阿美股价一度大跌超6%，市值蒸发约900亿美元
。

　　此外 ，比特币也出现小幅跳水。

　　消息面上
，美国总统特朗普超出预期的关税政策仍是搅动市场的关键因素 。

　　而美股刚遭遇五年来最惨烈一周，纳指甚至跌入技术性熊市
。

　　美东时间周五 ，美股三大指数大幅收跌，标普500指数跌5.97%
，创2020年3月以来最大单日跌幅；本周收跌9.08%，创2020年3月以来最大单周跌幅。

　　纳指较历史最高收盘纪录下跌超过20% ，确认进入技术性熊市区间 。道指收盘较历史最高收盘纪录低逾10%
，确认进入修正区间。

　　不过，美国总统特朗普近日在社交媒体上转发其支持者发布的一段视频 ，视频开头表示股市崩盘是“故意”的
。此后
，特朗普又发文喊话让美国人民“挺住
”。

　　此外，上周五 ，亚太市场也全线大跌
，其中，日经225指数跌2.75% ，单周累计跌9% 。

　　韩国综合指数跌0.86%报2465.42点
，单周累计跌3.62%
。

　　另外，之前大涨的黄金也出现大跌。上周五 ，伦敦黄金收盘跌幅为2.47%，报3037.31美元/盎司
，创下今年以来最大单日跌幅 。

　　奥巴马发声

　　瑞银报告指出，在通胀方面 ，估计到今年年底
，新一届政府迄今宣布的关税可能会使美国消费者价格上涨约2个百分点，前提是只是部分转嫁到终端消费者身上
。尽管更高的通胀将对美联储构成挑战 ，但其认为
，经济增长大幅放缓以及劳动力市场可能出现的疲软，将意味着美联储在2025年剩余时间内降息75—100个基点。

　　消息面上 ，4月5日
，美国前总统奥巴马发表演讲，首次严厉抨击特朗普第二任期政策的现场曝光 。奥巴马3日在对谈活动中发表相关言论 ，他批评特朗普征收关税“对美国没好处”
。

　　A股怎么走？

　　明天A股开盘
，市场如何走成股民关注的焦点，来看券商最新研判。

　　浙商证券：调整逐步落定后 ，有望重拾升势

　　浙商证券发布研报表示，展望后市
，由于上周市场确认进入针对“春季攻势 ”（1月13 日至3月19日）的同级整理，因此震荡整理过程大体符合预期；而依据此前推算 ，本轮调整大概率至少会持续到4月中旬
，当前仍持有上述看法 。

　　但从政策、资金 、情绪
、题材等因素来看，依然认为当前市场的微观基础较好 ，待4 月中旬调整逐步落定后
，市场有望重拾升势
。

　　配置方面，基于之前“市场继续震荡整理 ，权重指数波幅更小
”的判断
，建议继续观望，待大盘完全企稳、出现多头趋势后再行增配。行业板块方面 ，前期反复推荐的大金融和红利表现不俗
，继续推荐投资人关注处于相对低位的券商 、保险
、银行、地产和红利资产 。

　　方正证券：关税阴霾下A股有望走出独立性行情

　　主要逻辑包括：

　　一是外需短期虽承压，经济向好趋势不变。特朗普关税政策落地后 ，中国外需短期内大概率会受到影响
。但也需要看到，一方面
，中国企业将继续保持中长期全球竞争优势，全球出口有冲击但韧性尤强。另一方面 ，在更加积极的宏观政策推动下
，国内需求有望持续回升，推动中国经济不断向好 。

　　二是A股估值较低 ，权益资产性价比突出
。此次关税冲击表观上是美股大跌的催化剂
，更深层次看，是美股过去多年蕴含的高估值风险集中释放。反观A股市场 ，当前整体估值仍处在底部区域
，而随着近年来无风险利率持续下降，权益资产目前具有很好的投资性价比（体现在股权风险溢价ERP中） 。

　　三是上市公司质量稳步提升夯实微观基础
。

　　四是分红回购不断增加提高投资者回报。

　　五是耐心资本持续流入助力市场健康发展 。

　　责编：彭勃